大宇理财基金基金调研丨南方基金调研周大生

根据披露的机构调研信息，10月31日，南方基金对上市公司（）进行了调研。 从市场表现来看，周大生近一周股价下跌4.49%，近一个月下跌14.48%。 基金市场数据显示，南方基金成立于1998年3月6日，截至目前，其管理资产规模为13437.57亿元，管理基金数631个，旗下基金经理共83位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为南方北交所精选两年定开混合发起（014294），近一年收益录得58.76%。 南方基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示： 基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）南方现金通货币E000719货币型夏晨曦、董浩2416.161.78南方天天利货币B003474货币型夏晨曦、蔡奕奕1544.662.11南方中证500ETF510500股票型罗文杰1239.138.29南方理财金货币A000816货币型董浩、蔡奕奕800.701.75南方收益宝货币B202308货币型董浩、蔡奕奕745.032.12南方中证1000ETF512100股票型崔蕾701.593.42南方薪金宝货币A000687货币型蔡奕奕484.101.78南方天天利货币A003473货币型夏晨曦、蔡奕奕90.971.87南方中债3-5年农发行债券指数A006493债券型朱佳90.005.21南方畅利定开债券发起006653债券型黄斌斌88.923.78 （数据来源：（）iFinD） 附调研内容： 　　 问：今年618期间电商业务实现了逆势增长的原因是什么？对Q4的展望如何？ 答：由于公司执行了积极的营销策略、产品策略以及渠道应用策略，从产品到营销、到业务运营、客户服务、数字化等综合维度上进行了提升，618期间电商业务实现逆势增长。从目前来看，双十一活动期间，在各平台表现良好，保持了电商各方面优势，Q4的积极趋势有望延续。 　　 问：对于门店的产品和品类如何做出调整以适应当前市场环境？后续如何平衡开店结构？ 答：由于今年消费信心不足，叠加金价高企的因素，加盟商承受一定的压力，对于现有的加盟店，公司下半年会采取相应举措来恢复和提振加盟商对品牌的信心和信任。在产品端，通过干预和优化门店的产品结构，推出高附加值、高工艺的产品，以及提升高毛利率黄金产品的占比，来提升产品竞争力，从而改善门店盈利状况、提升单店效益，提升加盟商对品牌的信心。 　　 问：对加盟商具体的纾困措施有哪些？全年门店扩张的情况大致是怎样的？ 答：（1）在产品方面，干预和调整门店的产品结构，提高一口价黄金产品的比重，提升非黄产品的占比，例如玉石类、珍珠类、时尚领域的产品，从而改善产品成交结构；并且从营销上进行全面跟进，从聚焦黄金产品往非黄产品的营销上转移，帮助门店更好地销售，实现产品结构的改善。（2）在门店流量方面，建设和提升私域和公域获客的能力。 　　（3）在政策性的扶持上，会对经营较为困难的门店给与一定的费用减免。 　　在门店扩张上方面，公司会依托以下三个方向来保持值得期待的网点数量：（1）进一步落实品牌矩阵布局战略；（2）推行全面数字化以提升组织效率和零售效率；（3）推进全球化。 　　 问：黄金出货量的具体情况是如何的？费用投放的具体细节是怎样的？ 答：第三季度全口径黄金出货量13.41吨，同比下降41.7%；前三季度全口径累计黄金出货量是48.11吨，同比下降25.87%。关于费用投放，有一定程度的收窄，并且营销推广的方式发生了一些变化，市场营销的效果得到了一定的提升。 　　 问：第三季度净利润的表现好于收入表现，金价上涨对净利润的贡献是怎么样的？ 答：第三季度毛利率提升明显，主要得益于：（1）自营渠道受益于金价上涨，以及率先优化调整产品结构，助力了毛利率提升；（2）加盟渠道通过收取品牌使用费方式的黄金出货量占比提升，以及一口价产品对整体毛利贡献提升，从而提升了毛利率；（3）电商渠道中高毛利率的饰品类占比提升，对毛利率提升有积极作用。 　　 问：从10月份终端消费景气度能看到明显的反弹或转正迹象吗？ 答：下降幅度有所收窄，部分门店能看到转正或持平，整体尚未到达反弹上涨的节点。我们认为到年底的这段时间能够做好筑底上扬的准备。 　　 问：国家宝藏冠名费用在Q2、Q3对费用的影响比较明显，如何看待未来产生的效益？ 答：“国家宝藏”是能够拔高品牌档次和调性的战略品牌，这个机遇对于同行业来说都是难得的，属于周大生的战略机遇品牌，前期的费用投入是必需的，这将是非常宝贵的品牌资产，未来会对品牌势能和效益等方面产生很积极回报。 　　 问：为了改善店效，提振整体毛利率，未来产品结构调整方向是怎样的？ 答：主要有6大方向：1）增加3D硬金、5G黄金等产品的占比，此类产品客单价较低，但是毛利率较高；2）推出精品柜台，对产品款式提出更高的要求；3）推出重器品类，如客单价较高的黄金器皿、摆件等； 　　4）加强IP植入，提高IP特色系列的占比；5）强化珠串品类，推出珠串类的子品牌来协同助推；6）打造特品，如高毛利率的翡翠、彩宝、珍珠等特色品类。 　　 问：公司目前的品牌矩阵建设是怎样的？ 答：“周大生综合店”是最核心和主力的，其上层有调性更高的“周大生X国家宝藏”，与之平行的有“周大生国际艺术珠宝门店”； 　　下层有创新型的“转珠阁”；同时还有周大生主品牌的副牌“周大生经典店”;